近期，國際金價在全球風險事件集中發酵的背景下持續走強，並不斷刷新歷史高點。現貨黃金價格突破每盎司4,900美元關口，年內累計漲幅已達約15%。在筆者看來，此一走勢並非單一事件驅動，而是全球不確定性加速聚集後在資產價格上的集中反映。
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1月14日，A股市場成交額逼近4萬億元（人民幣，下同），再創歷史新高。同日早間，滬深北交易所同步發布通知，將投資者融資買入證券的最低保證金比例由80%提高至100%。在筆者看來，這一舉措或是「給股市降溫」的信號。然而，從當日收盤結果看，成交額不降反升，市場情緒依舊高漲。這一反差本身，就值得高度警惕，也讓筆者更加確信一個判斷，特別在當前環境下，A股站上4,100點之後，其風險正在快速累積。
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2026年首個交易日，A股迎來「開門紅」，三大指數集體大漲，上證綜指時隔多年再次穩穩站上4,000點，市場成交額突破2.5萬億元人民幣，逾4,100隻個股上漲，風險偏好迅速回升，投資者情緒明顯改善。從表面看，這是一幅久違的牛市圖景，也為全年行情開了一個頗具象徵意義的好頭。但是，站在4,000點這一重要心理與技術關口，市場更需要冷靜與審慎。指數的上漲並不等同於風險的消失，相反，結構性、階段性乃至系統性風險或正在悄然積聚，A股4,000點的風險不容忽視。
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2026年資本市場以積極信號開啟新一年。元旦後首個交易日，港股IPO市場表現亮眼，例如某國產GPU龍頭企業受到資金熱烈追捧，股價大幅上漲，顯著提振了市場情緒。此「開門紅」不僅體現國際資本對中國科技創新與產業升級的信心回暖，也為節後A股的運行提供重要參考。在筆者看來，港股市場的積極表現並非偶然，其背後反映的是宏觀環境、產業趨勢和資金結構的多重變化，或為A股在節後迎來良好開局奠定堅實基礎。
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回顧2025年的A股市場，或可用「震盪中夯實基礎、分化中孕育新機」這一句話來概括。全年行情並未呈現出單邊上行或單邊下行的極端走勢，而是在多重內外因素交織影響下，反覆拉鋸、逐步消化不確定性。這一年，A股更多體現的是經濟轉型期資本市場的真實狀態，即速度放緩，但方向逐漸清晰；情緒反覆，但主要指數底部不斷抬升。
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2025年12月18日，海南自由貿易港正式啟動全島封關運作，這一節點並非簡單的區域性政策落地，而是中國新一輪高水平對外開放進入實質運行階段的重要標誌。站在2026年的時間門檻上看，海南所承擔的角色，已不再只是地方發展的試驗田，而更像是中國經濟在複雜內外環境中進行制度升級和結構調整的一場「重頭戲」。首先需要闡述的是，全島封關並不意味着「封閉」，而是通過制度重構實現更高層級的開放。以「一線放開、二線管住、島內自由」為核心的制度設計，本質上是將海南打造為「境內關外」的超大尺度自由貿易港。這種模式突破了傳統自貿區以園區為邊界的做法，使制度紅利具備整體性、系統性和可複製性。對中國經濟而言，其意義不在於短期貿易增量，而在於制度型開放的深度試驗，這正是未來中國參與國際競爭的關鍵能力。
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中央經濟工作會議於今年12月10日至11日在北京舉行。值得留意的是，會議把「堅持內需主導，建設強大國內市場」置於明年經濟工作的首要位置，並明確提出要優化「兩新」（大規模設備更新和消費品以舊換新）政策實施。在筆者看來，這判斷和部署，既是對當前中國經濟所處發展階段的科學研判，也是對2026年經濟增長動力構成的精準回應。
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在虛擬貨幣投機再度抬頭、全球數字資產市場波動加劇的背景下，中國人民銀行於2025年11月28日召開「打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議」，並聯同公安部、中央網信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院等多部門共同部署下一階段監管工作。此舉不僅體現了監管層對近期虛擬貨幣風險迅速上升的高度重視，也釋放出持續強化監管、維護金融安全的鮮明政策信號。
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寧德時代最新披露的股權轉讓信息，引發資本市場對其未來增長空間的重新思考。11月24日晚間，公司公告持股5%以上股東黃世霖通過詢價方式轉讓了4,563.24萬股股份，佔公司總股本的1%，交易金額高達171.63億元（人民幣，下同）。值得關注的是，16家機構以每股376.12元的價格接盤，而寧德時代轉讓當日的二級市場最新股價僅為370.55元，前者存在一定溢價。這一動作表明機構對寧德時代長期價值的認可。
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近日，日本首相高市早苗的涉台錯誤言論引發巨大爭議，不僅在政治和外交層面造成了嚴重負面影響，也迅速傳導至日本金融市場，成為拖累東京股市的重要因素。11月18日，日本東京股市兩大股指連續第三個交易日大幅下跌，日經225指數收盤下跌3.22%，東證指數下跌2.88%。在此背景下，金融市場對政治風險的敏感反應，再次說明經濟與外交存在緊密聯繫，任何不當言論都可能成為市場劇烈波動的導火索。
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美國總統特朗普近日在白宮簽署國會通過的臨時撥款法案，標誌着持續43天、創下歷史紀錄的聯邦政府停擺暫告一段落。雖然市場因此迎來短暫的「復工喜訊」，但這場政治僵局暴露出美國財政體系的長期隱患與政治極化的現實困境，也再次提醒全球投資者，美國並非絕對安全的投資目的地，其政治與財政風險正逐步成為全球資本配置中無法忽視的變數。
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本欄9月份曾探討過A股「生肖行情」炒風有再現跡象。近日，「馬字輩」股票的集體上漲再次引起了市場的開注。2026年是農曆馬年，A股市場上名稱中含有「馬」字的公司共有29家，進入11月的兩個交易日，「馬字輩」股票全線上升，無一例外。這種現象延續了A股慣常的「生肖炒作」傳統，筆者特此再次提醒投資者，表面熱鬧的題材背後，往往潛藏風險與泡沫。
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10月28日，A股市場迎來歷史性時刻──上證指數盤中突破4,000點整數關口，這是自2015年8月19日以來，滬指時隔十年重回4,000點之上。對中國資本市場而言，這不僅是一個數字的跨越，更是信心的重建和市場結構深刻變革的象徵。
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