【百家觀點】特朗普續干預 美股匯債趕客

涂國彬　永豐金融資產管理董事總經理

近來市場焦點，貴金屬價格固然走俏，但重點還是美國財金政策。事實上，美聯儲最新議息按兵不動，幣策無大動作，但其他層面盡見特朗普班子干預影子。

日利率正常化 還看弱美元

近期美方威脅對盟友以至貿易夥伴大加關稅，固然跟同步進行的外交軍事攻勢有關，很大可能亦跟其匯率政策有關。隨着特朗普再當選，還未到2025年1月20日上任，已馬上有智囊出謀獻策，配合其主張關稅大計，要匯率雙管齊下。

難怪特朗普敢冒天下之大不韙，美元資產趕客，去年關稅戰時，美股匯債齊跌可見一斑，近日復又出言不介意美元弱勢。

美元弱，牽連甚廣。日本以美國為馬首是瞻，儘管日央行一直打算利率正常化，希望已有通脹下，盡快加息，但一直不太多，跟美國利益有關。押注日圓者應留意關鍵非日本立場，而是白宮動態。

港股漸入佳境 追落後未完

打鐵還需自身硬，底氣最終得由基本面支持。同樣去年1月20日之後，港股漸入佳境，便是一例。從去年初DeepSeek時刻，扭轉全球股民看法，對於A股和港股，打從心底裏相信，只要AI之爭有望，則其實估值大可提升，不讓美股科技七雄專美。

特朗普重登總統寶座之位，對於美元資產而言，大有趕客之效果，君不見4月關稅戰，損人不利己，明顯之至。先已把原本好端端，運行40多年，行之有效，自由貿易下，美國貿易夥伴把部分所得，從外匯儲備中買美債，支持美國財政，雙赤未有出事，共生關係居功至偉。特朗普上場，美股匯債三面齊跌，未來幾年大方向，美元資產減持，支持其他市場，港股追落後未完。

均值回歸動力 常及兩三年

近日恒指終於重上去年高位27,381點，不只站穩，連升幾天，再創新高之餘，日線圖上，大陽燭形態，成交亦配合上升，價量齊升，信號清楚。誠然，去年第四季，港股恒指造出同年高位27,381點，等了多時終站穩。移動平均線方面，由之前糾纏不清，重新理順，10天拋離20天移動平均線，若恒指升勢持續，不必每日大成交，只要升勢持續，較漂亮排列便可見。其他技術指標方面，14天相對強弱指數RSI達70水平，當然超買，但從不是馬上見頂信號，超買之後可能再超買，正如指數一關過完可再一關。

誠然，27,381點僅為大升浪中途站而已。無論如何，大方向看兩大關鍵因素。一、港股積弱多年，難得DeepSeek時刻帶來根本改觀，自然大追落後，去年才剛開始，一般而言，均值回歸的動力可達兩三年。二、特朗普再上場，美元資產趕客，投資者轉戰其他市場，財長緊跟老特調子，不在乎美元走弱，更有此效。美股減持，港股增持，大勢所趨。短期縱能有整固，但不礙事，大勢向好。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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