【大行透視】美國小型股及價值股板塊表現出色

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

觀察今年以來美股的表現，除了標普500指數繼續上行試圖再創高位，更要留意的是，小型股指數的大幅攀升。代表美國小型股的羅素2000指數今年首兩周大漲8%，大幅跑贏標指及科技納指(兩者升幅低於2%)，明顯看出環球投資者正在重新部署對美股的投資。

過去數個月的美國經濟數據顯示，雖勞動市場出現放緩趨勢，惟居民消費仍然保持強勢。未來特朗普將推出更多措施以控制物價上升，也正試着將信用卡利率上限降低，及控制樓價等舉動來減輕家庭負擔並提振消費。還有，聯儲局減息今年仍有望持續進行，上述因素將支持中小企業板塊今年盈利進一步復甦。筆者先前於本專欄曾數次提及，勞工成本佔美國中小企業，尤其是工業股和消費股收入的比例高，勞動市場放緩，其薪資成本上升的壓力將下降，加上減息可幫助中小企降低借貸成本，整體利潤率將得到改善，過去利潤受壓的中小型企業有望因此較快復甦。而事實上，小型股已漸漸開始受到關注，於去年下半年，羅素2000指數整體跑贏標普500指數4個百分點。

資金料將轉向傳統價值股

筆者認為，過去幾年美股的投資者注意力僅集中於美國大型科技股，但科技股估值已高而盈利增長面對過去的高基數今年也勢將放緩。受惠減息及大而美等財政刺激法案，料美國經濟將繼續保持高於歷史平均的增長，市場資金有望向小型股部署以尋找跑贏大市的機會。同時，筆者也料更多資金由高增長股開始轉向傳統價值股。彭博預測標普500指數今年盈利增長14%，而增長動力將擴散至傳統價值板塊，包括原材料、能源、工業、必需消費及健康護理股等。過去幾年價值股的股價表現遠落後於科技等高增長股，目前其估值比起過去十年歷史平均，仍然處於偏低水平。許多大型的傳統價值股保持穩定的派息，也能幫助提高投資組合的防守性。於美國經濟表現強勢，聯儲局減息步伐繼續下，相信美國小型股及價值股等都將重新受到資金青睞。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。